大(dà)家周(zhōu)末(mò)好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动<风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生/p>

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区(qū)塞(sāi)族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已经被科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的(de)押注(zhù)，数(shù)据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合(hé)约(yuē)的隐含(hán)收益率上升，定价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承(chéng)认(rèn)，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低(dī)于(yú)此前(qián)的(de)预期。强劲的(de)经济增长(zhǎng)、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解(jiě)降(jiàng)低了(le)今(jīn)年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市场(chǎng)预计(jì)基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)无论是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于(yú)油(yóu)化工品(pǐn)种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原(yuán)料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席(xí)分析师高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期货(huò)市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起(qǐ)市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内(nèi)部来(lái)看，前期(qī)原油价(jià)格的(de)下行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位(wèi)，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产量增(zēng)速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动原(yuán)油(yóu)供给(gěi)约束的兑现，在能源(yuán)品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油(yóu)的成本支撑(chēng)、供应(yīng)减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各(gè)环节(jié)累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情(qíng)况(kuàng)下，市场可(kě)流(liú)通货源充裕，今年受(shòu)到天气因素(sù)的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加(jiā)，但(dàn)增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在(zài)她(tā)看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡(dàn)季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并没(méi)有因疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有(yǒu)所(suǒ)放大(dà)。“煤化工产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动(dòng)，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自身表现同(tóng)样低迷(mí)，面临(lín)较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也(yě)表示(shì)，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体利(lì)润并没有随着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本(běn)下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内(nèi)地企业(yè)有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降(jiàng)负的(de)消息，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的(de)持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的(de)需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大(dà)概率是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复(fù)情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进(jìn)口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记(jì)者(zhě)了解到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其(qí)是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要(yào)还是基于(yú)原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈(tán)判(pàn)陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在(zài)其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承诺(nuò)将(jiāng)加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年(nián)全(quán)球(qiú)需(xū)求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工较强的(de)关键原因还是在(zài)于(yú)原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临(lín)显著增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠(dié)加(jiā)美国的收(shōu)储均将收(shōu)紧下半年全(quán)球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市(shì)场接(jiē)受度(dù)提(tí)升，预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已(yǐ)在(zài)原(yuán)油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业(yè)危机和美(měi)国债务上限谈判带来(lái)的(de)需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会(huì)议再(zài)次(cì)减产的小概率事件(jiàn)发(fā)生，二(èr)季(jì)度起的(de)基(jī)准去库(kù)预期(qī)仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中，油制强于(yú)煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往往容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强于(yú)煤(méi)化工(gōng)的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生