A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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