大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎ相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术o)示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶(j相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术iē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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