当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼g)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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