5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间(jiā电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗n)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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