如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xu不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵é)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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