财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即(jí)表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场(chǎng)的(de)收益率却在节节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续开放式(shì)固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含(hán)现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的(de)机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对(duì)企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理财收益凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(yì)率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续(xù)下行(xíng)，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的(de)认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对财(cái)联(lián)社表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人对(duì)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下降的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)和空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该(gāi)行(xíng)净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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