国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(q夷洲今是何地，夷洲是哪里ǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告夷洲今是何地，夷洲是哪里(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的(de)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三夷洲今是何地，夷洲是哪里(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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