周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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