大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　20斤是几kg 20斤是多少磅在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和外部环(huán)境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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