随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shò两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思u)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地(dì)产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目(mù)标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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