财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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