射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(d美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天iē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天