随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děn鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点g)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点估值板块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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