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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷内(nèi)是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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