大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美(měi)联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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