自(zì)2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的(de)发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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