作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归(guī)正常水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以(yǐ)及(jí)国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及交通工具(jù)用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结(jié)束(shù)自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常(cháng)波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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