4月(yuè)以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费旺(wàng)季强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强的原因在于(yú)国内(nèi)供需矛盾更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订(dìng)单(dān)表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李(lǐ)馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花(huā)分析师高飞(fēi)堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达到10天(tiān)，较上月增加(jiā)2天，开工负(fù)荷(hé)及(jí)订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促(cù)使部分(fēn)企(qǐ)业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并(bìng)不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价(jià)的(de)上涨也并未有效(xiào)传导(dǎo)到下(xià)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应(yīng)端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查(chá)报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下(xià)降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能会对棉正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角苗生长产生不利影响(xiǎng)，再(zài)度引发了市(shì)场对于(yú)天(tiān)气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花(huā)播种面积普遍下降，根据我们的(de)调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积(jī)温(wēn)不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导(dǎo)致(zhì)部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉(mián)铃克(kè)重，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国(guó)内价格(gé)明(míng)显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和播种期低温天气(qì)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，新年度棉花减产概(gài)率大大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机(jī)率维持(chí)高位(wèi)，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求(qiú)存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花消费复苏(sū)的(de)主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题(tí)持续(xù)，使业者(zhě)担忧持续(xù)加息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得(dé)期末库存(cún)较上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供(gōng)需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内(nèi)经济向(xiàng)好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反(fǎn)差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年(nián)4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场的竞(jìng)争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽(kuān)幅振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升(shēng)。

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