热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器ng>4月美国就业报(bào)告大(dà)超预期，新增就(jiù)业、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工(gōng)资环比增(zēng)速回(huí)升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致预(yù)期的(d热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器e)0.3％；劳(láo)动参与(yǔ)率录得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期。非农就业数(shù)据与此前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月(yuè)新(xīn)增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业(yè)；而(ér)4月季节因子要(yào)高于以往年份(fèn)，或导致非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未(wèi)来持(chí)续(xù)性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息(xī)预(yù)期从(cóng)84bp回落(luò)至78bp；美元(yuán)指数基(jī)本持平于(yú)101.5；美国三大股(gǔ)指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月美国(guó)非农数据点评

　　4月美国就业报(bào)告(gào)大超(chāo)预期，新增就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率(lǜ)下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于(yú)彭博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合(hé)彭(péng)博一致预期（图1）。非(fēi)农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显示4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持(chí)稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计下(xià)修14.9万(wàn)，1季度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽(suī)超预期，但整体仍在(zài)放(fàng)缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积(jī)就(jiù)业(yè)（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季节因子要(yào)高(gāo)于以往年份（图2），或导(dǎo)致非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)偏高，未(wèi)来(lái)持续性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数(shù)基本(běn)持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　非农新(xīn)增就业整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，其中商品相关行业回升(shēng)明显(xiǎn)。4月商品相关行业新增非(fēi)农就业3.3万人，占4月新增就业(yè)的(de)13％，相对3月增加5万(wàn)人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等新增就(jiù)业均边际回升。商(shāng)品相(xiāng)关行业就业边(biān)际改善(shàn)，或反映制(zhì)造业边(biān)际好转(zhuǎn)。例如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品(pǐn)通胀环比也边(biān)际回升。4月(yuè)服务业(yè)相(xiāng)关行业(yè)新增就(jiù)业从3月的(de)18.2万上升至22万(wàn)，但内(nèi)部出现分化。其中(zhōng)，医疗保健和商(shāng)业(yè)服务新(xīn)增就业分(fēn)别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳就业较多(duō)的(de)休(xiū)闲酒(jiǔ)店业4月新增(zēng)就业3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求(qiú)指标指示(shì)，服务业需求(qiú)可(kě)能仍在走弱。例如3月美(měi)国休闲餐(cān)饮(yǐn)、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回(huí)落至21年(nián)5月的水平（图(tú)表(biǎo)5）。

　　失(shī)业率创新(xīn)低以及小时工资(zī)增速回升(shēng)，显示劳工(gōng)市场韧(rèn)性(xìng)较(jiào)强(qiáng)。尽管遭遇硅(guī)谷银行风波的不(bù)确定性(xìng)冲击，4月失(shī)业率仍(réng)然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位于历史低位，反映就业(yè)市(shì)场韧性较(jiào)强(qiáng)，短期(qī)仍有(yǒu)望保持(chí)稳健。1季(jì)度小时工资(zī)增速(sù)低(dī)于其他工资指标，4月小(xiǎo)时工资增速回升后，与其(qí)他工资指标的(de)差(chà)距收窄，指(zhǐ)示美(měi)国潜在的工资(zī)增速维(wéi)持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著高于联储合意水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大美联储的紧缩压(yā)力。3月岗位空缺(quē)数(shù)据显示，美国就(jiù)业市(shì)场劳动(dòng)力供应紧张局(jú)势整体仍在小幅缓解。最能反映(yìng)就业(yè)市场(chǎng)紧(jǐn)张程度(dù)之一的职位(wèi)空缺与待业人数(shù)之比连续三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降至21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当前职位(wèi)空缺和求职人之比的(de)回落速度接(jiē)近1973年的高通胀时期，预计(jì)2023年4季度，美国就业市(shì)场才(cái)能更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认为，超预期的非农(nóng)就业数据将(jiāng)进(jìn)一步(bù)削(xuē)弱联储的降息意(yì)愿(yuàn)，但实际经(jīng)济动能(néng)或(huò)弱于非农就(jiù)业数据所指示的(de)水平，后续需要(yào)关注季节因子扰动下降后就业(yè)数据的走(zǒu)势。非农就业超预期叠加工(gōng)资增速回升，预(yù)计联储将维持相(xiāng)对市场(chǎng)更加鹰派的立场。若(ruò)就业数据出现明显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被接管、西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行等(děng)区域银行股价(jià)大幅下(xià)挫，中小(xiǎo)银行风险仍在(zài)发(fā)酵（参见《美(měi)国第14大银行倒闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国(guó)债务上限触(chù)发时点(diǎn)提前，前景(jǐng)存(cún)在较大不(bù)确(què)定性（参(cān)见《美国债务上限提前触(chù)发会(huì)有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及(jí)债务上限风波(bō)，金融市场动(dòng)荡可能性加(jiā)大，不排除金融风险以及实体经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性倒逼联(lián)储下半(bàn)年(nián)转向。

　　风险提示(shì)：美(měi)国(guó)中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率(lǜ)增加。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

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