国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系(xì)列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和(hé)流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存(c十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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