射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTjiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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