当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚(gā数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ng)刚宣(xuān)告倒数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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