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　　在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基香港名媛是做什么的金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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