原本被视(shì)为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营(yíng)收净利再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打响(xiǎng)疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战(zhàn)后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企(qǐ)业拿(ná)下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力(lì)足(zú)够强(qiáng)大，经(jīng)营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以(yǐ)望其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会(huì)占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协会公布的数(shù)据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看(kàn)，白酒结构(gòu)性增长的表现(xiàn)之一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不断提升，存量(liàng)竞争(zhēng)格(gé)局(jú)下企(qǐ)业间挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业(yè)态(tài)促使白酒(jiǔ)行业(yè)内部(bù)强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企业基本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季(jì)度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长1不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵4.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是(shì)一个非常好的(de)加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另一个特征(zhēng)是(shì)，在过去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报(bào)中(zhōng)得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高(gāo)端一如既往强势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约(yuē)而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企(qǐ)、产区的(de)优质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业(yè)中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会持续走强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质(zhì)优(yōu)势，进一(yī)步挤(jǐ)压非(fēi)名酒市场，而(ér)基(jī)于品类和产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模(mó)来(lái)到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵板(bǎn)块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各自(zì)省(shěng)内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化布局，挤(jǐ)进一线市场，要么(me)就会像皇台(tái)一(yī)般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性(xìng)现(xiàn)金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例(lì)而(ér)言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去(qù)年同期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了(le)228％。对(duì)此，金(jīn)种(zhǒng)子在年(nián)报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题(tí) 白酒亟(jí)需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上市企(qǐ)业(yè)中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企业毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白(bái)酒(jiǔ)超强(qiáng)的(de)盈利能(néng)力，但透过(guò)年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存货(huò)达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能(néng)一(yī)定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负(fù)债下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季(jì)度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他(tā)产品都(dōu)存在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库(kù)存(cún)很大，对(duì)白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半(bàn)年中秋(qiū)节(jié)后(hòu)有望成为酒业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面的恢(huī)复(fù)以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得(dé)到很大(dà)的缓解，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然(rán)会(huì)面临(lín)不小的(de)库存压(yā)力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投(tóu)资者关系互动平(píng)台(tái)回答投资者关(guān)于(yú)库存的问(wèn)题时(shí)就谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量(liàng)不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去(qù)三年(nián)，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业存量产能(néng)过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势(shì)之(zhī)一(yī)。加之消费观念(niàn)、消(xiāo)费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去(qù)库(kù)存依然需要(yào)时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存(cún)消化能力强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可以(yǐ)看到(dào)，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上(shàng)大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵