近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益加上本(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖běn)期公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖导贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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