作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ong>通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物(wù)价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势(shì)均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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