尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等(děng)。

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