文：天风宏观宋雪涛/联系人孙永乐

　　4月居民新增存款-1.2万亿(yì)，同比多减4968亿元，这是居(jū)民存款(kuǎn)在连续13个(gè)月(yuè)同比多增(zēng)后，首次回落。

　　在过去一年多时(shí)间里，居民部门(mén)积攒了一大笔超额储蓄(xù)。今年这笔超额储蓄能否顺(shùn)利释放对判断经济和资本(běn)市场走势至(zhì)关(guān)重要。这里我们尝试回答两个问题。一是(shì)4月居(jū)民(mín)存款同比多减是不是超额储蓄释放的(de)开始？二是这一趋(qū)势能否延(yán)续？

　　对上述问(wèn)题的回(huí)答取决于(yú)存款会受到哪些因素的影响。一般影(yǐng)响居民存款的主(zhǔ)要有这(zhè)么几种行为：可支配收(shōu)入(rù)、消费支出、金融资产(chǎn)相关收支和(hé)房地产相关(guān)收支。

　　收入增长、消(xiāo)费减(jiǎn)少、金融(róng)资(zī)产赎回、购(gòu)房减少会推动存(cún)款(kuǎn)增加；反之，收入减少、消费增(zēng)加(jiā)、认购金融资产、购房(fáng)增(zēng)加、提(tí)前还贷(dài)等则会(huì)带动存(cún)款回落。

　　2022年(nián)居民存(cún)款同比多(duō)增7.9万亿(yì)是居民少消费(fèi)、少投(tóu)资、少(shǎo)购房(fáng)的结果（详见《超额储蓄能否转(zhuǎn)化(huà)成超额消费》，2022.12.31）。此时虽然居民(mín)收入增速放(fàng)缓并提前还贷，但因为投资、购(gòu)房等下滑幅度更大，所以存款(kuǎn)同比大(dà)幅多(duō)增。

　　2023年(nián)一季度(dù)居(jū)民(mín)存款同比(bǐ)多(duō)增2.1万亿(yì)则(zé)是收(shōu)入修复(fù)和理财存款化的结果。

　　一季(jì)度居民人均可(kě)支配(pèi)收(shōu)入(rù)同比增长525元，理财存续规模相比于2022年(nián)末(mò)下滑2.6万亿至(zhì)24.2万亿。另外，受银行办(bàn)理速度放(fàng)缓等因素影响，RMBS（个人住房抵押贷(dài)款支持证券）条件早偿率(lǜ)指(zhǐ)数 2 相(xiāng)比于2022年有所回落，即居民提(tí)前(qián)还款对(duì)存(cún)款的拖(tuō)累相比(bǐ)于去年末略有放(fàng)缓。

　　但是，随着(zhe)居民消费和购房行为修复，其对存款的支(zhī)撑力(lì)度减弱(ruò)，一季(jì)度(dù)人(rén)均消费支出同比(bǐ)增(zēng)加(jiā)345元（低于收入涨幅）、购房支出同比多增1575亿元。但因(yīn)为(wèi)支撑因(yīn)素的规模更大，所(suǒ)以存款(kuǎn)继(jì)续回升(shēng)。

　　4月和一季度最核心的(de)不同在于理财市场(chǎng)的变化。4月(yuè)居民存款(kuǎn)下滑可能(néng)的原因一是(shì)居民存款理财化；二(èr)是提前还(hái)贷(dài)规模增加。因为居民(mín)收入和消(xiāo)费数据不足，暂时无法判断消费和收入在4月对(duì)存款的影响。

　　存款回(huí)流理财是4月存(cún)款回(huí)落的核心原(yuán)因(yīn)，4月理财存量规模环比增加1.26万亿至25.5万亿(yì)，结束了(le)自去年10月以来的(de)下行趋势，重回扩张区间。

　　居民增配理财(cái)等(děng)资产是理(lǐ)财风险(xiǎn)降低、收益(yì)回升和存款(kuǎn)利率下滑共同作用的结果。受益(yì)于债(zhài)券市(shì)场走强(qiáng)，今年理财市场表现逐(zhú)步(bù)好转，理财产品单位破净率从2022年12月峰值的29.2％持续下滑至2023年5月12日的4.7％，叠加(jiā)这一(yī)时(shí)期(qī)下滑的存款(kuǎn)利率，存(cún)款对居民的吸引力(lì)逐渐减弱，而理财对居(jū)民(mín)的(de)吸引(yǐn)力则不断(duàn)增(zēng)强(qiáng)。

　　从5月理财规模上看，随(suí)着破(pò)净率(lǜ)进(jìn)一(yī)步回落，居(jū)民还在继续增配理财产品，存款理(lǐ)财(cái)化趋势有望延(yán)续。

彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方>　　

　　

　　

　　提前还贷规(guī)模扩大是存(cún)款下滑的又一(yī)个原因。4月早偿率月均值相比于2月低点上(shàng)行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月上行(xíng)1.9个(gè)百分点。

　　居民加大提前还贷力度(dù)一是因为首套(tào)房利率还(hái)在下降，居民提(tí)前还贷以(yǐ)降低成(chéng)本，4月沈阳、马鞍山(shān)等多地继续降低首套房利率，贝(bèi)壳(ké)研究院数据显示百城首套主流房贷利率平均(jūn)为4.01％，环比(bǐ)3月继续回落1个BP。二(èr)是政策放松后(hòu)，1、2月份(fèn)部分积(jī)压的(de)还贷(dài)业务在3、4月份办理，这(zhè)会推(tuī)动提(tí)前还贷规模(mó)走高。

　　

　　总的(de)来(lái)说(shuō)，随着理(lǐ)财市场好(hǎo)转，此前因居民少消费、少投资、少(shǎo)买(mǎi)房等积(jī)攒(zǎn)下(xià)来的超额储蓄已经(jīng)开始部分回流理(lǐ)财市(shì)场(chǎng)了(le)，且5月初这一趋势还在延续(xù)。

　　往后来(lái)看，理财市(shì)场和提前还贷在后续几个月里或继(jì)续成为超额(é)存款(kuǎn)的主(zhǔ)要流向。

　　五一旅游人(rén)均消费水平未见明显改善或部分(fēn)表明(míng)当下居民消(xiāo)费(fèi)意愿依旧偏(piān)弱，考(kǎo)虑到超额储(chǔ)蓄(xù)的持有分化且并非主要(yào)来自消(xiāo)费(fèi)，后续超(chāo)额储蓄对消费的支撑力度依旧偏弱。（详见《超额储蓄(xù)能否转化(huà)成(chéng)超额消费》，2022.12.31）。同时，随着(zhe)前(qián)期积(jī)压的购(gòu)房需求(qiú)逐渐释放，房地产销售目前已经有(yǒu)走弱迹(jì)象，地产短(duǎn)期或不会成为超(chāo)储的(de)主要流向。但是因为按(àn)揭(jiē)利率存在明(míng)显利(lì)差，居民提前还贷行为或将延续。从这个角度来(lái)看，主(zhǔ)要(yào)因(yīn)为少买(mǎi)房(fáng)、少投资而积攒(zǎn)下来的储蓄，在理(lǐ)财市场(chǎng)环境好转(zhuǎn)和存款利率下(xià)滑(huá)的背(bèi)景下或将继(jì)续回流到理财市场。

　　

　　1 存(cún)款同比增速使用金融机构住(zhù)户存款余额(é)+4月新(xīn)增(zēng)来(l彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ái)进行估(gū)算

　　2早(zǎo)偿(cháng)率是指(zhǐ)在(zài)个人住房抵押贷款中债务人提前(qián)偿(cháng)付的金额在资产(chǎn)池未偿本金余额的占比(bǐ)

　　风险提示

　　地产销售变动超预期，超额储蓄释(shì)放弱(ruò)于(yú)预(yù)期，理财(cái)市(shì)场波动(dòng)加大(dà)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方