钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资(zī)子公(gōng)司江苏智(zhì)纬(wěi)电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫(pò)不(bù)及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复(fù)的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正(zhèng)常(cháng)的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指yuán)，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和(hé)低速(sù)电动车领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离子(zi)电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为(wèi)“替(tì)代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太(tài)可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(gāi)项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施(shī)主体则从传艺科技变为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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