近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长。泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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