金融界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(jīng)有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目(mù)前实(shí)际利率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可(kě)减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、20bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗23年初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下(xià)，居民(mín)储蓄(xù)有望进一步(bù)流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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