昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持(chí)，经济徘(pái)徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地(dì)缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温，人(rén)工(gōng)智能(néng)正(zhèng)带来重大的(de)机(jī)遇(yù)和(hé)风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先知”对大(dà)变革(gé)时代的(天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前(qián)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储(chǔ)户的(de)决定，因为不(bù)这样做(zuò)可(kě)能会损害全球(qiú)金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答一(yī)个问题时说，如(rú)果(guǒ)储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说(shuō)：“美(měi)国和中国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国应(yīng)该(gāi)与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回(huí)应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年(nián)较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个(gè)月(yuè)公司(sī)都经历(lì)了(le)很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害(hài)的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的(de)波(bō)动来自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在过(guò)去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货(huò)过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在(zài)的经济环境在这(zhè)六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不(bù)一样了，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价(jià)值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个(gè)月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经(jīng)常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于(yú)过去几十年美国经济的(de)惊人(rén)增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后(hòu)的决策(cè)。公司(sī)传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个(gè)下(xià)一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有能力的人。如(rú)果他(tā)们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的使命，他也(yě)不担(dān)心美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看(kàn)到美联储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让(ràng)他想到(dào)一句话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美(měi)国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的(de)管理层，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并不(bù)会购买西方(fāng)石油(yóu)的(de)控(kòng)股(gǔ)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更多石油公司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能(néng)取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴(bā)菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失(shī)控，尤(yóu)其是在(zài)这(zhè)种货币是全(quán)球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦(dàn)把通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很难恢(huī)复(fù)，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法(fǎ)预(yù)测(cè)会有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的(de)经济政策，日本人(rén)应(yīng)该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特(tè)补充(chōng)说，如果日元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本(běn)，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下(xià)，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询(xún)上(shàng)甲数据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡(dàng)下(xià)跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才再度出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合(hé)约(yuē)2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太(tài)大起色(sè)。徽商期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪(xù)强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价(jià)升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振(zhèn)，但生猪现货价格平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)高级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖类上市公(gōng)司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产能将对行业的(de)发(fā)展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出国家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康发(fā)展的(de)重(zhòng)视与(yǔ)呵护(hù)，有助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即(jí)作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不(bù)会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振，或会(huì)给市场(chǎng)带来(lái)比较(jiào)明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日(rì)过(guò)后，尉秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或(huò)延续低位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同(tóng)程(chéng)度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近五年(nián)同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月(yuè)下降，但(dàn)下(xià)降幅度(dù)相当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的(de)正常产能(néng)调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个(gè)月下滑(huá)，累计下(xià)降(jiàng)幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能(néng)有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需(xū)关注进出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响(xiǎng)或(huò)许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二(èr)次育(yù)肥(féi)、冻品入(rù)库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块(kuài)研究(jiū)员宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有连续回(huí)落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏(lán)压(yā)力。尤其去(qù)年6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁(fán)母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定(dìng)程度的体现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的(de)高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步(bù)过(guò)去，叠加(jiā)经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的(de)损失(shī)以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方(fāng)现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪(zhū)成本(běn)一带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前(qián)生猪期(qī)货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合(hé)约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪期价(jià)目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续在收储(chǔ)加持(chí)下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修(xiū)复(fù)的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单(dān)边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝