当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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