北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来(lái)自(zì)全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。马云看未来商铺的前景这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī马云看未来商铺的前景)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货币才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地(dì)位(wèi)？”

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