在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配(pèi)置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(辍学是什么意思辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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