4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年度(dù)减产担忧加重，国内(nèi)棉价(jià)持续(xù)上涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的(de)原因在(zài)于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天气不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单(dān)排单时(shí)间(jiān)达到近两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价(jià)棉(mián)花的接(jiē)受程度并(bìng)不(bù)高，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的(de)推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以(yǐ)来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气(qì)，给棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地(dì)区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能(néng)会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的(de)关注，期(qī)价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年(nián)度(dù)供应收紧(jǐn)预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供(gōng)应端方(fāng)面，在(zài)意向种植(zhí)面积下降和(hé)播(bō)种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概(gài)率大大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游(yóu)纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈并(bìng)不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡十公分有多长 10厘米就是10公分吗(dàn)季，下游需求存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对(duì)国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净(jìng)签(qiān)约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价格也随(suí)之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布(bù)了对于2023/2024年度棉(mián)市的(de)供需(xū)预(yù)测，将(jiāng)全球棉(mián)花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货(huò)意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱(ruò)预(yù)期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反(十公分有多长 10厘米就是10公分吗fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉(mián)花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下(xià)游步入淡季后需求(qiú)支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当(dāng)前基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期(qī)看，国内棉(mián)花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工设(shè)备，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升。

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