财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。