在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和马云看未来商铺的前景信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言(yán)，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风(fēng马云看未来商铺的前景)格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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