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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tó蜗牛是不是昆虫类u)资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放蜗牛是不是昆虫类慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出蜗牛是不是昆虫类现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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