在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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