5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半(bà阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译n)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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