北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu一周期是什么意思是多少天)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流一周期是什么意思是多少天出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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