金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团(t晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军uán)（下(xià)辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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