A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(y顶的速度越来越快越叫的原因ù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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