近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ér)下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和(hé)焦化(huà)利润会(huì)因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难涨。

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