如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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