当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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