本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长(zhǎn冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型g)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qi冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型án)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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