近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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